Procedimiento administrativo sancionador ante la SMV
La guía práctica por etapas, las resoluciones sancionadoras comentadas, el checklist de descargos y la formación relacionada — reunidos en una sola página. Construida sobre el repertorio real de Deleyes, no sobre generalidades.
Repertorio con resoluciones desde 2011 hasta 2026 · cada ficha enlaza el documento oficial.
La guía · el PAS de la SMV en 10 minutos
Lo esencial para entender (y enfrentar) un procedimiento sancionador del regulador del mercado de valores peruano.
⚖️ El marco normativo
Tres piezas sostienen el régimen: la Ley del Mercado de Valores (D. Leg. 861, TUO aprobado por D.S. 093-2002-EF) y la Ley Orgánica de la SMV (D. Ley 26126), que dan a la Superintendencia la potestad de supervisar y sancionar; el Reglamento de Sanciones de la SMV, que tipifica las infracciones (leves, graves y muy graves) y fija la escala de sanciones — verifica siempre la versión vigente en smv.gob.pe —; y, de manera supletoria, el TUO de la Ley del Procedimiento Administrativo General (D.S. 004-2019-JUS), cuyos principios de potestad sancionadora (legalidad, tipicidad, proporcionalidad, culpabilidad, non bis in idem) rigen todo el procedimiento.
🏢 A quiénes alcanza
A los supervisados del mercado: emisores con valores inscritos, sociedades agentes de bolsa, administradoras de fondos (SAF y SAFM — las protagonistas de buena parte de nuestro repertorio), titulizadoras, clasificadoras de riesgo y demás participantes autorizados — y también a sus directores, gerentes y representantes, que pueden ser sancionados a título personal.
🧭 Las etapas del procedimiento
De oficio (supervisión, inspecciones, hechos de importancia no comunicados), por denuncia o por reporte. La autoridad instructora notifica la imputación de cargos: hechos, calificación jurídica, sanciones posibles y plazo para descargos.
El momento más importante de la defensa: el TUO de la LPAG garantiza un plazo no menor de cinco días hábiles. Aquí se cuestionan hechos, tipicidad, prueba y proporcionalidad — y se acreditan las eximentes o atenuantes (abajo). Nuestro checklist cubre esta etapa.
El órgano instructor actúa pruebas y emite su informe final de instrucción, que se traslada al administrado antes de resolver — otra oportunidad de pronunciarse.
El órgano resolutivo (en la práctica del repertorio: las Superintendencias Adjuntas de la SMV) impone la sanción — amonestación, multa, suspensión, revocación de autorización — o absuelve/archiva. La graduación debe motivarse.
Reconsideración y/o apelación en sede administrativa, según la estructura del caso; agotada la vía, queda el proceso contencioso-administrativo ante el Poder Judicial.
🛡️ Lo que más conviene saber de la LPAG aplicada
- Subsanación voluntaria ANTES de la imputación de cargos: opera como eximente de responsabilidad (art. 257 del TUO). Detectaste el incumplimiento — por ejemplo, un hecho de importancia enviado tarde — y lo corregiste antes de que te notifiquen: documenta la fecha, es tu mejor carta.
- Reconocimiento y colaboración: atenúan la sanción; la estrategia de defensa debe evaluarlos con números, no con orgullo.
- Prescripción: la facultad para determinar infracciones prescribe a los 4 años como regla general del TUO — revisa el cómputo en tu caso.
- Caducidad del procedimiento: el PAS debe resolverse en el plazo legal (9 meses, prorrogables por 3) — un procedimiento eterno también se impugna por esto.
- Proporcionalidad: la multa debe motivar su graduación (beneficio ilícito, gravedad del daño, reincidencia, capacidad económica). Una multa sin motivación de graduación es vulnerable.
📊 Qué sanciona la SMV en la práctica · data de nuestro repertorio
Conteo real sobre las 147 resoluciones publicadas — cada motivo lleva al buscador filtrado.
Resoluciones comentadas
Las fichas del repertorio: sumilla, sanción, motivos y comentario del Equipo Deleyes, con el documento oficial enlazado.
Res. Superintendencia Adjunta SMV N° 006-2025-SMV/10 · Blanco SAF (ex) · Multa 120 UIT
PAS contra Blanco (ex SAF, ya intervenida y con autorización revocada) por dos infracciones muy graves: realizar ofertas públicas...
Multa · 33.98 UITRes. de Superintendencia Adjunta SMV N° 004-2015-SMV/10 · Scotia Fondos SAF · Multa 33.9755 UIT
Catorce presentaciones tardías de información periódica y eventual de Scotia Fondos en 2012-2013 (hechos de importancia sobre comi...
Multa · 33.98 UITRes. de Superintendencia Adjunta SMV N° 007-2016-SMV/10 · Scotia SAFM · Multa 33.9755 UIT
Se declara infundada la reconsideración de Scotia Fondos contra la Res. 004-2015-SMV/10, que la multó con 33.9755 UIT (S/ 124,367....
Multa · 26 UITRes. Superintendencia Adjunta SMV N° 18-2013-SMV/10 · Promoinvest SAF · Multa 26 UIT
Reconsideración de Promoinvest contra la multa de 26 UIT (S/ 91,000) por modificar irregularmente el Reglamento de Participación (...
Multa · 26 UITRes. SASP N° 007-2022-SMV/10 · Interfondos SAF · Multa 26 UIT
Cinco fondos mutuos de Interfondos excedieron el límite del 15% invirtiendo en fondos de inversión administrados por la misma SAF,...
Multa · 26 UITRes. de Superintendencia Adjunta SMV N° 13-2012-SMV/10 · Promoinvest SAF · Multa 26 UIT
Promoinvest SAF modificó de facto el reglamento de participación del fondo Selectivo FMIV (subiendo la comisión de 3,46% a 5% sin...
Herramienta · checklist de descargos
Los 10 controles que revisamos antes de presentar descargos en un PAS. Marca, imprime y llévalo a tu caso.
- Plazo: fecha exacta de notificación de cargos y vencimiento del plazo de descargos calendarizado (con margen para la mesa de partes).
- Tipicidad: la conducta imputada calza EXACTAMENTE en la infracción del Reglamento de Sanciones citado — número, literal y versión vigente a la fecha de los hechos.
- Hechos: cronología documentada de lo ocurrido, con cada afirmación respaldada por un documento identificado (correo, cargo, constancia del sistema MVNet/Ventanilla).
- Subsanación: ¿se corrigió el incumplimiento ANTES de la notificación de cargos? Prueba de la fecha de subsanación lista (eximente del art. 257 TUO LPAG).
- Prescripción y caducidad: cómputo de los 4 años desde la comisión (o cese) de la infracción y control del plazo del procedimiento.
- Culpabilidad: diligencia acreditable (manuales, capacitaciones, controles internos, reportes del área de cumplimiento) — la responsabilidad no es automática.
- Proporcionalidad: análisis de la graduación propuesta contra los criterios legales, con precedentes del repertorio Deleyes de casos similares y sus montos.
- Non bis in idem: ¿los mismos hechos ya fueron o están siendo sancionados en otra vía (SBS, Indecopi, penal)?
- Prueba pendiente: ofrecimiento expreso de la prueba que requiere actuación (pericias, informes, testimoniales) — no dejarla para la apelación.
- Firma y personería: poderes vigentes de quien suscribe, domicilio procesal (y casilla electrónica) correctamente señalados.
0 de 10 verificados
Modelo · estructura de un escrito de descargos
El esqueleto que usamos como punto de partida — adapta cada sección a tu caso concreto.
- Sumilla y encabezado · expediente, resolución que imputa cargos, órgano instructor, identificación completa del administrado y su representante (con poder).
- Antecedentes · cronología neutra y documentada: qué ocurrió, cuándo se notificó, qué plazo corre.
- Cuestiones previas (si las hay) · prescripción, caducidad, defectos de notificación, non bis in idem — se plantean primero y por separado.
- Descargos sobre los hechos · hecho imputado por hecho imputado, con su prueba: aquí vive el caso.
- Descargos de derecho · tipicidad (la conducta no calza o la norma citada no es la vigente), culpabilidad (diligencia acreditada), causales eximentes (subsanación voluntaria previa, caso fortuito).
- Sobre la graduación · en subsidio: por qué la sanción propuesta es desproporcionada — criterios legales, precedentes comparables del repertorio, atenuantes aplicables.
- Prueba · lista numerada de anexos + prueba ofrecida que requiere actuación.
- Petitorio · en orden: archivo/absolución; en subsidio, eximente; en subsidio, atenuación de la sanción.
- Anexos · foliados, indexados y citados desde el cuerpo (el instructor debe poder verificar cada afirmación en segundos — la misma regla de evidencias que usamos en Deleyes).
Este esquema es material educativo de Deleyes: no reemplaza la evaluación de un abogado sobre tu expediente concreto.
